Pausa nos Projetos de Stablecoins em Hong Kong
Houve uma grande mudança nos planos de moeda digital de duas importantes empresas tecnológicas chinesas: Ant Group e JD.com. Ambas as empresas cancelaram os seus planos de emitir stablecoins em Hong Kong, em grande parte devido à interferência direta dos reguladores do continente.
De acordo com notícias divulgadas pela imprensa, o Banco Popular da China (PBoC) e a Administração do Ciberespaço da China (CAC) têm desaconselhado que empresas privadas como essas emitam suas próprias moedas digitais, citando preocupações com a soberania monetária e a concorrência com o próprio programa de yuan digital de Pequim, o e-CNY.
Tanto o Ant Group como a JD.com estavam a se preparar para participar do programa piloto de stablecoins de Hong Kong, com a região tendo introduzido um regime de licenciamento de stablecoins em maio, que entrou em vigor em agosto.
O Ant Group chegou a anunciar em junho que iria solicitar uma licença assim que o processo de candidatura fosse aberto. Mas, em meados de outubro, houve uma mudança na diretiva de Pequim para interromper todos os esforços para emitir stablecoins. Uma fonte próxima ao assunto disse que “a verdadeira preocupação regulatória é: quem tem o direito de cunhar moedas, o banco central ou qualquer empresa privada no mercado?”
Esta atualização da regulamentação das stablecoins deixa claro que Pequim vê a emissão de moeda digital como algo firmemente nas mãos do Estado, mesmo em lugares como Hong Kong, que gozam de um certo grau de autonomia.
Contexto Regulatório e Jogada Estratégica de Pequim
A atualização da regulamentação das stablecoins surgiu num momento em que Pequim está a fazer o possível para afirmar o seu controlo sobre o espaço financeiro digital. O PBoC e a CAC estão preocupados que as stablecoins emitidas pelo setor privado possam minar o controlo do Estado sobre a moeda ou permitir fluxos especulativos de ativos.
Fontes sugerem que os reguladores estão assustados com a ideia de que «as moedas emitidas pelo setor privado possam desafiar a autoridade do banco central e o yuan digital (e-CNY)».
O ecossistema de stablecoins de Hong Kong tinha sido aclamado como um viveiro de inovação em tecnologia financeira e tokenização de ativos do mundo real.
A intervenção de Pequim envia uma mensagem clara de que a emissão privada só será permitida se estiver de acordo com a política nacional e, mesmo assim, apenas sob supervisão muito rigorosa.
Implicações Para o Cenário das Stablecoins em Hong Kong
O facto de grandes players locais, como o Ant Group e a JD.com, terem suspendido as suas iniciativas, de certa forma, sela o acordo, já que a ambição de se tornar um centro regional para a emissão regulamentada de stablecoins agora enfrenta alguns desafios difíceis.
Como apontou o executivo da SFC, há sérias preocupações com o aumento do risco de fraude.
Para investidores e empresas de tecnologia financeira, esta atualização da regulamentação das stablecoins envia uma mensagem clara de que o terreno regulatório é muito mais restrito do que se pensava inicialmente.
As janelas de emissão podem diminuir, os custos de licenciamento e os encargos de conformidade podem aumentar e os prazos serão forçados a se estender.
Conclusão
A última atualização da regulamentação das stablecoins, na qual os reguladores chineses frearam os planos das principais empresas de tecnologia em Hong Kong, coloca em destaque a interseção entre inovação, soberania e regulamentação.
Hong Kong tinha como objetivo tornar-se o local preferencial para a emissão de stablecoins, mas a intervenção de Pequim mostra que a estratégia de moeda digital está firmemente sob o controlo do Estado.
Para emissores, investidores e decisores políticos, isto serve como um lembrete de que, mesmo nas regiões mais favoráveis à tecnologia financeira, o risco regulatório continua alto e as preocupações com a soberania têm prioridade máxima.
Glossário
- Stablecoin
- um token digital atrelado a uma moeda fiduciária ou ativo, projetado para manter os preços estáveis.
- Stablecoin referenciada a moeda fiduciária (FRS)
- uma stablecoin lastreada por uma reserva de moeda fiduciária ou equivalente e que requer uma licença para operar.
- Soberania monetária
- o direito de um Estado de cunhar a sua própria moeda e controlar a sua política monetária, incluindo no mundo digital.
- Tokenização
- o processo de transformar ativos do mundo real em tokens digitais para negociação ou liquidação numa blockchain.
- Regime de licenciamento
- um conjunto de regras que os emissores devem seguir para obter uma licença para operar.
Perguntas Frequentes Sobre a Atualização da Regulamentação das Stablecoins em Hong Kong
Por que os reguladores chineses decidiram cancelar os planos de stablecoins de Hong Kong?
As autoridades citaram preocupações de que empresas privadas que entrassem no mercado de stablecoins pudessem minar o poder do banco central sobre a emissão de moeda e desafiar a iniciativa do yuan digital.
Qual era o papel de Hong Kong no cenário das stablecoins antes dessa mudança regulatória?
Hong Kong aprovou sua Lei de Stablecoins em maio de 2025 e começou a aceitar pedidos em agosto para emissores de stablecoins referenciadas em moeda fiduciária (FRS), com o objetivo de apoiar a tokenização e a inovação em fintech.
Isso significa o fim da emissão de stablecoins em Hong Kong?
Não necessariamente. As regras existentes continuam em vigor, mas é provável que a emissão diminua bastante e só ocorra se as empresas estiverem dispostas a trabalhar dentro de parâmetros regulatórios muito rígidos. Algumas empresas podem simplesmente decidir esperar ou reformular os seus planos.
Como esta atualização afeta a emissão de stablecoins e os mercados em todo o mundo?
Isso mostra que o controle estatal sobre as moedas digitais ainda está no comando. É provável que outras regiões adotem uma abordagem mais cautelosa ou imponham regras mais rigorosas, o que, por sua vez, poderá moldar os padrões globais das stablecoins.